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ビジネス知識源プレミアム（660円/月：税込）Vol.1352

＜Vol.1352号：1989年の日本の資産バブルに似ている現在＞

2023年7月5日：ユーフォリアとバンドワゴンは、いつまでか。
原理：非合理な価格の資産（不動産、株）は非合理を続けることはできない。

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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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米国株のシンボル、アップルの時価総額が3兆ドル（435兆円：1ドル145円）に達しました。トヨタの37.7兆円の11.6倍です。

PER(株価/次期期待純益)でも、31.8倍と高い。31.8年分の期待純益の合計が、現在の株価に含まれています（NPV:将来の利益の割引現在価値がPERです）。トヨタは12.4倍です。

（注）PERでは、成長企業でも15倍が妥当な水準と判断します。
IT株が多いナスダックは19.8倍です。日経平均が15.5倍。（トヨタの、長期のPERとPBR）
https://irbank.net/7203/pbr?mw=2

1株当たり純資産〔（資産-負債）/株数〕に対する株価の倍率（PBR）は60.8倍。アップルがもつ純資産の60.8倍が株価です。これも破格に高い。

トヨタのPBRはアップルの1/55しかない1.11倍（23年6月30日）。イメージでは、トヨタの55か所の工場は、アップルの、1つのオフィスの資産評価であることをPBRの差が意味しています。普通の見方では、「何か変」です。

【株価のAI予想は自己回帰】
われわれには過去のデータと現在の状況しかない。未来の利益への期待つまりPERは、深層型AIが示すものに似た、自己回帰の心理的なものです。

〔自己回帰→〕上げの局面ではもっと上げるように見える。下げの局面では下げると見えるのが、人の行動経学的な心理です。
　株価が上がったあとは、上がった材料が将来も続くとして強調されます（A局面）。下がったあとは、下がる原因が大きく見えるのです（B局面）。これがほぼ80％の、youtubeやメディアで見る株式評論家、投資家、証券会社系ストラテジストの「後解釈」です。

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