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＜Vol.1307号：月曜増刊：FRBの0.25％利上げの、経済理論的な意味＞

2023年2月6日：物価と金利の理論をめぐって

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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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2月1日のFOMC（連邦公開委員会）で、利上げ幅は0.25％でした（短期金利のFF金利は4.25％～4.5％：日本はまだ0％～0.1％）。

（注）増刊号は、有料版・無料版に共通とします。有料版の正刊は、水曜日に送っています。

■（1）若干ややこしい、FRBの金融理論（物価と金利）を解説します

米国の消費者物価上昇率には、2種があります。
1）一つは、全品目の総合（23年1月：6.5％）、
2）二つ目は、FRBが利上げのとき参照する、季節変動が大きなエネルギーと食品を除く、コアPCEです（22年12月：4.4％）。

米国のコアPCEは、22年9月の5.2％から、現在4.4％に下がっています。このため、米国の物価上昇率はピークアウトしたとされているのです。
https://fx.minkabu.jp/indicators/US-PCE

（注）日本では逆に、生鮮を除くコア物価が4.3％に上がっています（23年1月東京都区部）。日本の物価は、米国とは、約6か月から8か月の遅延ラグがあります。賃金の上昇が、春闘（3月）まで遅れているからです。

◎FRBは、コアPCE4.4％参照し、短期金利（FF金利）4.25％～4.50％と決めました。「実質金利＝短期金利4.5％─コアPCE4.25％＝プラス」としました。インフレを生む、実質金利のマイナスから、0％～0.25％のプラスに転じたのです。実質金利のプラスは、経済を不況化させるデッドクロスとも言います。
（注）日本の実質金利は、マイナスが大きく3.7％です。


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