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2023年1月29日：国債の中央銀行買い取りの有効性

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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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一挙に寒さが増しています。当地でも珍しく二日雪が降って、風が今日も冷たい。室内の床暖房は、穏やかに温かい。普通はそれで十分なのですが、エアコンの暖房もいれています。

【YCCという「利上げ」】
22年12月に、日銀が金融市場の予想外だった0.25％の利上げをし、マレな方法であるYCC（イールド・カーブ・コントロール）として、10年債を利回りが0.5％になる指し値で、買い取っています。（注）海外市場では、円国債の10年債の利回りは、発行時の0.5％以上に上がっていく（＝円国債の価格は下がる）と見ている人が、ほとんどです。。

債券市場は、日本のインフレ率（東京都4.3％：12月）の上昇から、国債金利の上昇を予想しています（国債価格は下落）。

長期債の中心である10年満期の10年債の利回りは、0.35％～0.5％の間を波動しています。22年12月までの0.25％から、0.1～0.25ポイント上がった水準です。

ただし米国債とは3.5％くらいの大きな金利差（イールドギャップ）があります。普通の時期なら、日米のイールドギャップは2％以下で、ドル/円の為替は、均衡します。インフレになった現在、ドル金利、円金利、円の価値、ドルの価値ともに、普通の時期ではない。
https://www.rakuten-sec.co.jp/web/market/data/jp10yt.html

【わかりにくいことですが・・・日銀の裏腹の金融政策】
売りに出た10年債は、利回りが0.5％になる指し値で、日銀がほぼ全部を買い取っています。このため、債券市場には、銀行が買う10年債がない。ところが国債の全体では量的緩和ではありません。（注）財務省の新規国債発行分も、0.25％から0.5％に上がっています。

◎日銀は、ここ7か月、満期が来た国債の、借り換え債を買っていないのです。

借り換え債を買わず、満期の返済を受けとるだけなら、日銀の国債の保有（578兆円：23年1月）は1年に72兆円のペースで減って行きます。これを続けると長短の日本国債の平均満期は約8年ですから、8年でゼロになります。

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