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＜Vol.1282号：増刊：ＦＲＢの利上げの意味と困難な展開＞

2022年11月06日：金利上昇がもたらす金融危機とＦＲＢ

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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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米国ＦＲＢは、11月のFOMC(連邦公開委員会)おいて、0.75％の利上げを決め、短期金利は4％煮上がりました。

FOMCは、ＦＲＢの金融政策を決める機関です（11月：年7回開催）。基軸通貨とされているドルの金利は、世界の金融に影響を及ぼします。なお12月の利上げについては、軟化した0.5％を示唆しています。市場は、これを利上げの減速として好感しています。

◎市場では0.75％は予想され、10月の株価には織り込み済みだったので、波乱はなかった。市場の関心は12月の利上げ幅（0.5％？）と、2023年のピーク金利が何％になるかに移りました。4.5％から5％までの幅でしょう。最悪は5.5％です

FOMCは、2022年3月からの合計で、3.75ポイントの利上げを決めました。1回が0.25％だった過去の、3倍の速度です。ＦＲＢのインフレへの危機意識が、市場よりは強いことを示す事実がこれです。

【重要な点】注目すべきは、イールドカーブでの、長期金利の低さです。1年の短期金利は、4.66％に上がっています。ところが、市場の売買で価格が決まる10年債の金利は、4.1％と短期金利より低い。これは、景気の大きな後退期に多い、マレなことです。普通なら、短期金利が4.66％であれば長期金利は6.5％以上です。
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【理由】このイールドカーブは、市場の投資家が、「長期ではインフレ率は下がって、ＦＲＢは景気悪化を懸念し、利下げ方向に転じる」と見ていることを示します。市場の投資家は、インフレ予想に対して、ＦＲＢの金利誘導が高すぎると反発しているのです。
https://irbank.net/usa/yieldcurve

ＦＲＢはインフレを恐れすぎであり、金利も上げすぎだという観測です。短期金利はＦＲＢの誘導によって決まりますが、長期金利は、市場の長期国債の売買で決まります。ＦＲＢのインフレへの見方と、株価と国債価格の下落を嫌う市場の見方が、反しています。

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本稿では、2022年の、通常の3倍の速度での利上げの意味と展開、そして、金融危機の可能性を分析して書きます。論理的に分析することは予測することになるからです。

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…（記事全文18,465文字）