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　　　　　　　　　　　小菅努のコモディティ分析
　　　　　　　～商品アナリストが読み解く「資源時代」～

  2019年07月09日（火）発行
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　東京ゴム市場の歪みが更に拡大中、急落する期先限月と高止まりする期近限月
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＜異常ではあるが未経験ではない逆サヤ＞
東京商品取引所（TOCOM）天然ゴム先物相場は、6月7日の1㎏＝207.90円をピークに、7月9日の取引では一時176.10円まで値下りし、1月30日以来の高値を更新する展開になった。4～5月の190円水準から6月には供給不安を織り込む形で年初来高値209.50円（3月4日）に迫ったが、結局は供給不安を現実化することには失敗し、6月下旬以降は調整色を強めている。


一方で当限に目を向けると、6月21日の240.60円でピークを確認したが、その後も230円水準を維持しており、6月上旬とほぼ同レベルの値位置を保っている。期先限月は高値から30円幅の急落地合になっているが、当限は10円程度の値下りに留まっている。その結果として、当先の逆サヤ（期近高・期先安）は急激に拡大することになり、5月末の23.40円が6月末には40.50円、7月9日時点では53.70円に達している。これは、期先限月が当限に対して6ヵ月の受渡し期間の違いで23.3%ものディスカウント状態にあることを意味し、通常の状態とは言い難い。


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