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＜1018号：株価の先行きについての論議＞

2019年8月7日：政府・中央銀行と、国民のマネー

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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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おはようございます。FRBが、短期金利（FF金利）の誘導目標を2.25％～2.50％から0.25％下げて、2.00％～2.25％にしました（7月31日：FOMC）。

市場で予想されていた利下げの決定を受けつつも、（1）トランプの対中関税強化、（2）英国のEU離脱の、大陸と英国のGDPへの悪影響を懸念して、世界の通貨、金利、株価、金価格が変動しています。

世界のマネーの動きは、19年秋の、それぞれは小さくても、要素が多い経済リスクを、織り込みつつあるようです。「3大安全資産」とされているスイスフラン、円、金価格の上昇が、金融投資家が抱くリスク感の高まりを示しています。スイスフラン（1ドル＝0.975フラン）、円（1ドル＝106円）、金（31.1グラム＝1492ドル）。

（注）安全資産とは、下落のリスクが小さく、価格変動（ボラティリティ）が低いという投資家の多数の認識によるものです。

政府が金融商品と認めてはいない金価格の上昇が、特に大きい。2019年1月の月中平均1291ドルから、7月は1412ドルへと9.4％上げ、8月6日は1492ドルです。円では1グラム5436円（小売価格：消費税込み）と、1980年の最高値を、39年ぶりに超えました。

原因は、準備通貨の「ドル安」を恐れた、特に中国を含む新興国の中央銀行による「ドル売り/金買い」の増加です。準備通貨とは、新興国の通貨発行の裏付けとして、中央銀行がもつドル資産です。

中国を含む新興国は、自国の国債の、海外信用が低いので、基軸通貨のドルを準備通貨にすることが多い。準備通貨であるドルの、世界の通貨平均に対する実効レートが下がると、自国の通貨発行の縮小を迫られるので、「ドルが下がるとき上がる傾向がある金」をドル安のヘッジとして買い増します。その最大手は、元のドルペッグ制をとっている人民銀行です。2位がロシア中央銀行です。
https://gold.mmc.co.jp/market/gold-price/

本稿は、19年7月末の、FRBの利下げのあとの、株価の動揺が、かねて、2019年秋からと予想していた米国株価の30％の下落（＝日経平均のそれ以上の下落）の先駆けか、そうではない可能性があるのか、見極めるために書きます。

いまの時点では分からない。金融の動きの分析を、文章で（つまり抽象化した概念で）重ねることによって、次第に見えでしょう。

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…（記事全文14,947文字）