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ビジネス知識源プレミアム（週刊：648円/月）：Vol.981

＜981号：複雑系の金融商品のハイボラティリティが現れた＞

2018年12月21日：株価、金利（国債価格）、不動産、金価格

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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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おはようございます。18年のクリスマス相場は、
・世界的な企業の米国ダウ（工業株30種）の1017ドル（4.5％）の急落に始まり、
・日経平均（大手企業225種）の1000円程度（5.0％）の下落による2万円割れを見せています。

【日経平均1万9000円台】
日経平均の2万円（予想PERで約12倍）は、投資家の心理では、シンボリックです。感覚的に、2万円を超えると高い、下がると低いと見る人が多い。2万円のとき、次期期待利益に対して予想PERが12倍です。

【PERは、株価の評価基準】
PER（株価/収益率）は、PBR（株価/純資産倍率）と並び株価の重要な評価指数です。市場の売買で価格が決まる株価には、高い/安いを計る、メートル原器のような基準はない。それでPERやPBRを使います。

ブルムバーグが集計した予想PERでは、米国ダウ25社は16倍、S&P500社が16.9倍、ナスダックが21.5倍の「高層圏」でした。英国のFT100社（欧州総合と言える）が12.3倍、ドイツのDAX30社が12.5倍、中国の上海総合が10.6倍と低い（12月10日付近）。

【原因は、デ・レバレッジ】
今回、世界の予想PERの水準が、「デ・レバレッジ（信用乗数の低下）」を主因に、3倍から4倍低いところに収斂する感じを抱いています。

12月初旬に対して、約20％安、10月に対して30％安です。金融商品の信用取引は、先物、オプション、ETF（上場投信）、差金取引（CFD）、VIX（ボラティリティ指数）などです。

【信用乗数】

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