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　 ＜546号：海外が買った国債の危機が、いよいよ迫っている＞

　     2011年7月13日：先進国国債の、同時信用リスク
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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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おはようございます。先週号（前編・後編）を送った後、PIIGS 5
ヵ国の国債は、同時に売られ、金利が上がっています（国債価格は
下落です）。CDSを買っていたヘッジファンドの高笑いが聞こえま
す。

金融危機から約3年、対策としてマネーを刷って、金融機関に貸し
付けてきた世界は、今、同時に「マクロ経済不安」の中にあります。
マクロ経済は、政府財政と金利です。不安は、危機の前の心理です。

その中で、財政見通しが最悪のギリシア国債に関しては、ユーロ防
衛に当たっているはずのEU（欧州経済連合）自体が、7月になって、
「デフォルト（債務不履行）」を言い始めました。ドイツ国民の世
論が、「南欧に救済資金は出さない」ということだからです。

理由は、南欧の政府財政の改善が見込めず、債務の繰り延べしか方
法がなくなっているからです。ギリシアの長期金利は、同国の国債
が、市場で売られているため16.1％です。財政信用がなかったパキ
スタンの11％を超え、世界最高です。

満期が来た国債の償還繰り延べが、デフォルトです。政府のデフォ
ルトは、その後のインフレで相殺されるのですが、債務がユーロ建
てなので、南欧のインフレでは返せず、ユーロで返すしか方法がな
くなっているのです。徳政令（債務カット）が解決策ですが、それ
を行えばPIIGS債をもっているフランス、ドイツ、英国の大手金融
機関がつぶれます。

ポルトガル、スペインそしてイタリアへの国債下落の波及と、それ
とともに起こるユーロ暴落を懸念し、
（1）ユーロ債（短期金利 1.54％）が売られ、
（2）米国（短期金利0.13％）に次いで金利が低い日本の短期国債

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…（記事全文21,470文字）