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   ＜663号：本論：インフレと国債価格及び金利（3）＞

       2013年7月11日：国債の金利、価格、実体経済
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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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おはようございます。梅雨明けでしょうか。外は、烈（はげ）しい暑さです。毎年、梅雨が明けたとたん、早朝から10時ころまで、蝉たちの合唱になるのですが、今年は、まだ、ない。きっと、梅雨は明けていない。昆虫が、正確に季節の、本当の時間を知っているように思えます。

PHPのVoiceという月刊誌を、記憶では、15年間くらい購読しています。さっき来た8月号では、プリンストン大学の、ノーベル賞学者ポール・クルーグマンが『インフレ2％達成後の未来予想図』というタイトルでインタビューをうけています。取材・構成は大野和元氏です。クルーグマンは、当方、いつも参照しています。

クルーグマン：＜もし（日本経済が）2％のインフレ目標を達成すれば、しばらくは長期金利も高くなるでしょう。おそらく日本は国債の「名目金利」は1％以上になると思いますが、インフレ率が2％ですから、「実質金利」はマイナスになると考えられます。＞

「実質金利＝名目金利－インフレ率」、です。クルーグマンが言うのは、インフレが2％になっても、名目金利は、さほど上がらず2％以下の1％台であり、マイナスの実質金利になるということです。実は、こここそが、2013年、2014年の経済を見るとき、もっとも肝心な点です。

●クルーグマンは簡単に、「日本の名目金利は1％台を続け、物価が2％上がるようになると、実質金利はマイナスになる」と言っています。当方、この点に、異を唱えます。

「長期金利＝実質GDP成長率＋期待インフレ率」に、一致はしなくても、次第にここに向かうと考えるからです。これが国債の、価格と金利をきめます。

どちらが正しいか？　これによって以降の見方は、変わります。本稿では、当然に、当方の見方を書きます。

本稿は、本シリーズの中核部に当たる本論です。
数字があり、算数の計算（かけ算、割り算）があります。

国債や金融は、定量化しないと、意味がないと思うからです。

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…（記事全文13,786文字）