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  　　　＜555号：ついに、ユーロが非常事態を宣言した＞

     2011年9月14日：ソブリンリスクと通貨価値の今後
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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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おはようございます。夏の名残りに思える、秋晴れです。水色の空
のキャンバスに、白く盛りあがった雲が鮮やかで、湿度は低く、気
温は高い。いつか行った地中海の空が、これでした。風景は、過去
の記憶になって、経済問題を考えるとき、情景が浮かびます。

スペインやイタリアの、海を望むリゾート不動産は、ドイツ、フラ
ンス、英国からの買いが多く、東京の住宅並みに高かった。ユーロ
17か国は、通貨では1国です。同じユーロですから、統一通貨前の
ような為替リスクはない。

ポルトガル、アイルランド、イタリア、ギリシア、スぺイン（まと
めてPIIGS）の国債は、ドイツ、フランスに比べて金利が高かった。
ポルトガルは、なぜか、マカオのときに個人的に好きな国でした。
まだ行ったことがないのに変ですが。

このためドイツ、フランスから、PIIGSに資金が流れる構造的な理
由があった。資金が流れれば、債券や不動産の買いですから、不動
産と債券が高くなるバブルを起こします。そして、ピークで崩壊す
る。その3年後が、現在です。

中国と日本が、仮に統一通貨だったら、為替リスクがなく、日本か
ら中国への投資が殺到することをイメージすればわかるでしょう。
いや逆に、中国から、日本が買収されるでしょうか。

輸出力が強いドイツは、単独通貨のマルクの時代（1999年まで）だ
ったら、経常収支の黒字が続くため、マルク高になり、このマルク
高が輸出を抑制するはずでした。BMWが1000万円になったかもしれ
ません。

ユーロでは、17か国の経済力が、平均化されます。ドイツにとって

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…（記事全文12,455文字）