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＜954号：世界の低金利のアンカーは、ジャパンマネー＞

2018年08月07日：日銀の金利上昇容認と世界の金融

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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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おはようございます。7月31日の金融政策決定会合（日銀）のあと、「長期金利0.2％までの容認」を発表して以降、わが国の10年債の利回りは0.1％から0.12％の間を不安定に波動しています。

7月20日まで0.03％台だった金利が0.12％に上がっても、わずか0.09ポイントという誤差のような上昇に過ぎません。

しかし、上昇の倍率では4倍です。政府の、これ以降に発行する国債の利払いが、今の4倍になる規模です。

国債は、その時の市場金利を、発行額面に対する表面利率として、政府から売られるからです。国債に入札する銀行が、発行額面に対していくらで買うかによって、長期金利が決まります。

債券の発行額面と金利、そして市場の価格と金利は、以下のメカニズムで決定しています。

【国債の発行と、市場の金利の仕組み】
0.12％の表面利率の10年債（100万円）を、銀行が103万円と入札して買えば、10年後の満期には、額面の100万円の償還しかないので、単利の概算では「{（3万円÷101万円）÷10年}≒0.3％」分、金利が下がったことになります。発行金利は0.12％でも、市場の金利は、マイナス0.18％に下がります（これが2016年2月でした）。

逆に、97万円という低い価格で落札されると、「{（3万円÷97万円）÷10年}≒0.3％」分、金利が上がったようになるのです。97万円の国債でも額面の100万円が10年後に償還されるからです。額面の100万円に対する表面金利が0.12％でも、その国債の利回りは0.42％に上がります。

約1000兆円の残高がある既発国債（長短国債の平均残存期間は8年）の流通価格は、10年債の金利が0.1％上がるにつき、0.8％（8兆円）下落します。


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…（記事全文16,184文字）