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＜654号 ：裁定取引で動く株価と為替の原理と、投機の価格＞

          2013年5月23日：2013年の株価、円、ドル
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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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おはようございます。日本の株価は、6ヶ月間、8兆円の買い超で上げてきたヘッジ・ファンドが決算期に向かう5月20日にも、1万5000円という心理的な節目を越え、上げるようにも見えます。

人の感覚は、過去の株価ブラフ（平均指数）が、数ヶ月以上も上がってきたとき、未来も直線的に見がちです。

しかし
・6ヶ月、一本調子での、急速な上がり方であること、
・原因が、ヘッジ・ファンドからの買い超（1ヶ月1兆円～1.5兆円）という一方的なものによる上げであることから、「インフレターゲット・バブルで終わる」という警戒が強くなっています。

特に、多くの人売買する株は、人々の気分、つまりまだ買える（＝上がる）、あるいはもう危険な価格（＝下がる）という感じがあって、それが売買の行動になったとき、価格が決まります。上がると思って買う人が多く、その買いの金額が、安くなると思って売る人の合計金額より大きいとき、上がります。この逆のときは、下がる。

将来の企業の諸指標、経済の諸指標への期待という心理的なものが、株価を決めます。

常に、理論的な株価（＝GDP成長、期待純益の成長予想、期待金利、為替相場等による、多変量解析の結果）は計算できます。

しかし、現実の株価は、確率的には、理論価格を中心にしつつも標準偏差でのボラティティの幅の価格（理論価格からの乖離）を示します。今日の価格は、今日売買した人の、市場心理の合計です。

このような考えをもとに、価格を決めている、市場心理のありかを探すため、経済新聞を読みます。


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…（記事全文18,909文字）