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    ＜650号：結局、最後の、憑（つ）かれたバブルか（1）＞

  2013年4月25日：マネー量の増加と、金融および実体経済
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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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おはようございます。昨年11月末以来、12月には政権も代わって、「インフレ目標2％」への期待から、円安と株高が、同時進行しています。

▼通貨と株価

（1）円は、＄1＝80円水準から100円付近に下がっています。
（2）株は、日経平均（東証大手225社の単純平均株価）が、12年10月中旬の8500円から1万3529円（4月23日）です。

円は米ドルに対し25％下がり、上場企業（東証で2321社）の評価された価値を示す株価は、60％も高騰しました。6ヶ月で60％の高騰は、投機的なバブルを、30％くらいは含むものです（当方の想定）。

・下がる前の円（＄1＝80円水準：12年10月）は、日本企業の実力である輸出力より、円高方向に15％は過大評価されていた。

・上がる前の株価（日経平均で8500円：12年10月）は、企業の利益力より、30％は過小評価されていたという理由付けもされています。

（注）株のように上がるにせよ、円のように下がるにせよ、価格が変化したあとの論評は、後付けの解釈に過ぎません。例えば、円の、貿易での実勢価格は、現在も、＄1＝85円と言われています。

＄1＝100円なら、15円分（＝100円－実勢価格85円）が投機的な要素での円安（＝投機的なドル高）とされますが、こうした見方は、実は、はっきりしないものです。PER理論とファイナンス論による、理論価格とはいつも違う、株価も同じです。

例えば、原油について言えば、1バーレル（159リットル：ドラム缶）が、＄130だった頃（07年後半～08年前半）は35％以上（＄50）は、ヘッジ・ファンド等による投機買い（先物）による価格上昇とされていて、原油の実需量と生産量からは、＄80以下とされていました。


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…（記事全文17,105文字）