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　　　　　　　　　　　小菅努のコモディティ分析
　　　　　　　～商品アナリストが読み解く「資源時代」～

  2020年6月10日（水）発行
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　精製マージンが示す原油価格の高値限界論、ゴールドマン・サックスの弱気論理
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＜気が遠くなる程の在庫＞
米金融大手ゴールドマン・サックスは6月8日、今後数週間で原油価格は反落する公算が大きいとの見方を示した。「気の遠くなる程の（daunting）」在庫が覆いかぶさることに加えて、「（製油所）マージンが空前の低さにあることで、原油価格が過大評価（over-valued）されていると同時に、需要回復が緩やかなことが反映されている」と指摘している。今年の原油価格見通しについては、WTI原油で従来の33.10ドルから36.00ドル、ブレント原油で同35.60ドルから40.40ドルまで引き上げているが、ファンダメンタルズは弱気に傾いているとの警戒感を示している。


過剰在庫の問題については、特に目新しいものではない。原油相場急落の過程において、陸上と洋上に大量の在庫が発生したことで、原油価格が上昇すればする程に、在庫が市場に出回ることが、原油価格を抑制するというのは、従来から指摘されていたロジックである。


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