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　　＜838号：28兆円の財政政策の効果は副作用と裏腹である＞

　　2016年8月03日：名目GDPの増加と国債のリスク

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著者：Systems　Research　Ltd. Consultant吉田繁治
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おはようございます。あと2日で、リオのオリンピックです。強盗・強奪の発生が、日本の660倍もあるという。すごいことです。設備や医療など、他にも問題があるようですが、競技に臨む選手の、「ここが目標の場だった、最後になるかもしれない」と挑む姿は美しい。

一回きりの戦いであることも、幸運と悲運を生みつつ、限界に至る技量の発揮を促します。TVを通じてですが、4年ぶりの楽しみです。

【認識の広がり】
3年4か月経った日銀の異次元緩和が、目的とするインフレ目標2％のリフレ効果を上げるのに失敗したという見方が、一般にも広がってきました。

日銀は、2017年度中（17年4月～2018年3月）には、異次元緩和によって2％のインフレを達成できる見込みと言い続けていますが、これをそのまま受け取る人は少なくなってきたのです。（注）これは、中央銀行が「信認」を失うことでもあります。

このとき湧く疑問の一つは、米国では、リーマン危機の後の量的監緩和（3度のQE：合計＄4兆：400兆円）が、うまく行ったように見えるのに、わが国ではなぜ目的の効果を上げなかったのか、でしょう。

そして今後も、日銀の量的緩和だけでは、日銀がいうリフレ目標の達成が難しいのか、ということです。

（注）量的緩和に、10兆円以上（GDPの2％）の赤字財政の拡張が加われば、名目GDPが2％は上乗せされるので、インフレになって行きます。このとき償還期限が無期限で返済が予定されず、市場性のない国債を発行し、それを日銀が買って10兆円以上の財政拡張が行われると、それは、今話題のヘリコプター・マネーです。

同じ「量的緩和」なのに、なぜ、日米で効果の違いが生じたのか、ということです。この点について、明快に述べた論がないので、本稿で書きます。これは読者の方からの、質問でもありました。


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