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FRB議長ジェローム・パウエル氏会見～パウエルはアメリカの景気をどう見ているか？～
FRB議長ジェローム・パウエル氏が政策決定会合後に会見を行った。米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、金利据え置きを発表したが、それに対しトランプ大統領は早速、パウエル議長を「愚か者」と呼んで批判した。早期の利下げに慎重なのは「私を愛していないからだ」ともトランプ大統領は述べ、中央銀行が景気を下支えすべきだと従来からの主張を繰り返した。
FRB議長は政権の影響を受けるものの、一応、独立した機関になっているため、トランプ大統領の意向を100%反映するものではない。
だからこそ、パウエルはトランプ大統領にクビにされる可能性はあるのだが、チーム・トランプ内のメンバーは当然ながらトランプ徹底支持であるため、そうでない人の意見を聞く事は意義があると私は考えている。
パウエルの会見は50分近くに及ぶ長い者だったので、重要な部分は太字にした。また、最後に『まとめ的な私見』を述べたので、その部分を読むだけでも意義があるだろう。https://www.youtube.com/watch?v=7tOf-eYotvw
▶パウエル
こんにちは。私と同僚たちは、アメリカ国民の利益のために、最大雇用と物価安定という二つの使命を達成することに引き続き全力で取り組んでいます。不確実性が高まっているにもかかわらず、経済は依然として堅調です。失業率は低水準を維持し、労働市場は最大雇用かそれに近い水準にあります。インフレ率は大幅に低下しましたが、我々の長期目標である2%をやや上回っています。本日、我々の目標達成を支援するため、連邦公開市場委員会（FOMC）は政策金利を据え置くことを決定しました。
失業率とインフレ率の上昇リスクは高まっているように見受けられますが、現在の金融政策スタンスは、潜在的な経済情勢にタイムリーに対応できる態勢にあると考えています。
経済情勢を簡単に概観した後、金融政策についてより詳しく述べたいと思います。ご容赦ください。昨年の2.5%成長に続き、GDPは第1四半期に小幅減少したと報告されています。これは、企業が潜在的な関税導入を前に輸入を開始したことが原因と考えられる純輸出の変動を反映しています。この異例の変動は、前四半期のGDPの計測を複雑化させました。純輸出、在庫投資、政府支出を除いた民間国内最終購入（PDFP）は、第1四半期に昨年と同じ3%の堅調な伸びを示しました。民間国内最終購入PDFPでは、個人消費の伸びが鈍化する一方で、設備投資および無形資産投資は第4四半期の低迷から回復しました。しかしながら、家計調査および企業調査では、主に貿易政策への懸念を反映して、センチメントが急激に低下し、経済見通しに関する不確実性が高まっていることが報告されています。これらの動向が将来の支出および投資にどのような影響を与えるかはまだ不明です。労働市場は引き続き堅調です。過去3か月間の雇用者数の増加は月平均15万5000人でした。失業率は4.2%と依然として低く、過去1年間狭い範囲で推移しています。賃金の伸びは引き続き緩やかですが、依然としてインフレ率を上回っています。全体として、幅広い指標は、労働市場の状況が概ね均衡しており、最大雇用と一致していることを示唆しています。労働市場は大きなインフレ圧力の源ではありません。
インフレ率は2022年半ばの高値から大幅に低下しましたが、2%という長期的な目標と比較すると依然としてやや高い水準にあります。3月までの12ヶ月間で、変動の大きい食品とエネルギーを除くPCE価格全体は2.3%上昇し、コアPCE価格は2.6%上昇しました。
短期的なインフレ期待の指標は、市場および調査に基づく指標の両方に反映されているように上昇しています。消費者、企業、専門の予測者を含む調査回答者は、関税をその原動力として指摘しています。しかしながら、今後1年程度以降については、長期的な期待の指標の大半は、2%という長期的なインフレ目標と整合的な状況を維持しています。我々の金融政策は、アメリカ国民のために最大限の雇用と物価安定を促進するという二つの使命に基づいて行われています。本日の会合において、委員会はフェデラルファンド金利の目標レンジを4.25%から4.5%に維持し、バランスシートの規模縮小を継続することを決定しました。新政権は、貿易、移民、財政政策、規制という4つの異なる分野で大幅な政策変更を実施中です。これまでに発表された関税引き上げは予想を大幅に上回っています。しかしながら、これらの政策はすべて現在も進展を続けており、経済への影響は依然として極めて不透明です。
経済状況の変化に伴い、今後得られるデータ、見通し、そしてリスクバランスに基づき、適切な金融政策スタンスを継続的に判断していきます。発表された大幅な関税引き上げが継続された場合、インフレ率の上昇、経済成長の減速、そして失業率の上昇を招く可能性があります。インフレへの影響は、一時的な物価水準の変動を反映し、短期的なものにとどまる可能性があります。一方で、インフレ効果がより持続的なものとなる可能性もあります。こうした事態を回避できるかどうかは、関税の規模、関税効果、それが価格に完全に転嫁されるまでの期間、そして最終的には長期的なインフレ期待をしっかりと維持できるかどうかにかかっています。
我々の義務は、長期的なインフレ期待をしっかりと安定させ、一時的な物価上昇が継続的なインフレ問題に発展するのを防ぐことです。この義務を果たすにあたり、物価安定なしには、すべての国民に恩恵をもたらす長期にわたる力強い労働市場環境は実現できないことを念頭に置き、最大雇用と物価安定の使命のバランスを取っていきます。我々の二つの使命の目標が意図通りに達成されないという困難な状況に陥る可能性があります。そのような事態に陥った場合、経済がそれぞれの目標からどれほど遠いか、そしてそれぞれのギャップが解消されると予想される期間がどの程度異なるかを検討します。当面は、政策スタンスの調整を検討する前に、より明確な状況が明らかになるまで待つ態勢が整っています。
今回の会合では、委員会は金融政策枠組みの5年ごとの見直しの一環として議論を継続しました。インフレ動向と金融政策戦略への影響に焦点を当てました。見直しには、全国各地で開催されるFRBの意見聴取イベントや来週開催される研究会議など、幅広い関係者を巻き込んだ広報活動や公開イベントが含まれます。このプロセス全体を通して、新たなアイデアや批判的なフィードバックを積極的に受け入れ、過去5年間の教訓を踏まえて結論を導き出します。見直しは夏の終わりまでに完了する予定です。FRBは、金融政策における最大雇用と物価安定という2つの目標を掲げています。FRBは、最大雇用の実現、インフレ率を2%の目標に持続的に近づけること、そして長期的なインフレ期待をしっかりと維持することに引き続き注力します。
これらの目標達成における我々の成功は、すべてのアメリカ国民にとって重要です。我々の行動が、全国の地域社会、家庭、そして企業に影響を与えることを理解しています。我々の行動はすべて、我々の公共の使命に奉仕するものです。FRBは、最大雇用と物価安定の目標を達成するために、あらゆる手段を講じます。
ありがとうございます。ご質問をお待ちしております。▶記者
議長、質問にお答えいただきありがとうございます。前回の会合以降、多くのことが起こりました。関税の導入、撤廃が行われ、その間に議会では法案が審議されています。議長の発言の最後の部分についてお伺いしてもよろしいでしょうか。どちらの緊急治療が先に必要になるかは、もう決まったのか？▶パウエル
会合後の声明で述べたように、我々は雇用増加とインフレ上昇のリスクがともに高まっていると判断しました。ちなみに、これはもちろん3月と比較したものです。ですから、私たちに言えることはそれだけです。この状況がどうなるかは、まだ断言できません。▶記者
例えば、関税政策がどうなるか、非常に不確実性が高いと思います。そして、実際に落ち着いた場合、経済、成長、雇用にどのような影響を与えるのでしょうか？▶パウエル
それを知るには時期尚早だと思います。つまり、関税に関する更なる明確化を待つ間、最終的には政策金利は現状維持が適切だと考えています。最終的には経済への影響があります。決定を下す上で、あなたが何を求めているのか、お話を伺って、大変嬉しく思います。
委員会がデータの示す内容に基づいて行動することに納得できるまでには、長い時間がかかるように聞こえましたが、私たちには分かりません。現状を見れば、第1四半期のGDPの歪みはありますが、それでも経済は堅調なペースで成長しているように見えます。労働市場は堅調に推移しています。インフレ率は2%をわずかに上回る水準で推移しています。つまり、経済は回復力があり、良好な状態にあり、私たちの政策は適度に、あるいは中程度に引き締め的なものです。
昨年秋よりも100ベーシス・ポイント規制が緩和されている。そのため、私たちは様子を見てもいいと考えている。急ぐ必要はないと思う。忍耐強くいられると思う。データを見守るつもりだ。データの動きは早いかもしれないし、遅いかもしれない。しかし、私たちは、金融政策の対応をどうすべきかという点で、物事が進展し、より明確になっていくのを待つことができる、良い位置にいると考えている。▶記者
2021年頃と比べ、現在の状況には顕著な違いがあると主張する人たちがいます。エネルギーコストは低下し、住宅の不均衡は4年前とは全く違っている。労働需要は徐々に冷え込んでいるように見え、賃金上昇率は4％を下回っている。今年の商品価格の上昇以上にインフレ率の上昇を促す可能性のある要因は何でしょうか？
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